Un bouleversement historique en Iran : quelles implications géopolitiques et économiques ?
L’intensification de l’intervention américaine en Iran relance les tensions géopolitiques au Moyen-Orient et pose la question de l’avenir du régime de Téhéran. Les marchés surveillent surtout l’impact potentiel sur le pétrole, notamment en cas de perturbation des exportations iraniennes ou de blocage du détroit d’Ormuz. À ce stade, le scénario central reste celui d’un choc macroéconomique limité, mais la durée et l’ampleur du conflit seront déterminantes pour l’évolution des prix de l’énergie et des marchés financiers.
Une intervention américaine d’une ampleur inédite
Une escalade militaire depuis le 28 février
L’engagement militaire américain depuis le 28 février est beaucoup plus fort que lors de la guerre des 12 jours en juin dernier. Ici, Trump avait forcé les Israéliens à suspendre leur campagne de destruction de la puissance militaire iranienne, offrant ainsi un répit au régime de Téhéran. Aujourd’hui, il estime que les officiels iraniens ont tenté de reconstruire leur programme nucléaire et ont continué à développer des missiles à longue portée. Ce qui justifie l’intervention américaine.
Un objectif implicite : un changement de régime
Ajoutons que comme pour le Vénézuéla, l’objectif est un changement politique à la tête de l’Iran. Trump a en effet pour la première fois appelé les Iraniens à renverser leurs dirigeants. Et les opérations ont déjà abouti à l’élimination du guide suprême et de certains dirigeants de l’appareil militaro-politique du régime.
Le pétrole au cœur des enjeux géopolitiques
Le risque d’un choc pétrolier
Le risque d’effondrement du régime et de situation chaotique constitue bien sûr un vecteur baissier potentiel sur la production de pétrole iranien à horizon court. Depuis 1979, 8 changements de régime dans des pays producteurs de pétrole (Iran en 1978-79, Russie en 1999, Venezuela en 1999, Irak en 2003, Libye en 2011, …) se sont généralement traduits par une hausse moyenne du prix du baril de 30 % et des impacts assez durables sur les marchés. Après la révolution iranienne de 1978, les prix du pétrole ont plus que doublé (2ème choc pétrolier), déclenchant une récession mondiale.
La production de pétrole brut iranien est estimée à un niveau proche de 4 millions de barils par jour. Les exportations nettes de pétrole sont de l’ordre de 2 millions de barils par jour (cf. graphique ci-dessous). Le grand bénéficiaire de ces exportations est la Chine, qui en absorbe la quasi-intégralité.
Si les exportations iraniennes étaient totalement interrompues, cela aboutirait à un choc de 2% de la production mondiale environ. L’effet théorique sur les prix du baril serait alors de l’ordre de 20 à 30% (un prix du baril de Brent proche de USD 80).
Trois risques majeurs pour l’approvisionnement mondial
Les tensions en mer Rouge
Ajoutons par ailleurs les incertitudes en mer Rouge : selon certaines sources, les Houthis auraient indiqué vouloir reprendre les frappes contre les tankers à l’image de ce qui s’était produit fin 2023/début 2024. Or, environ 9% du pétrole mondial transite par la mer Rouge. Une redirection des flux de pétrole par le Cap de Bonne Espérance aboutirait presque à un doublement des temps de trajet sur les lignes Europe/Golfe Persique. Le choc potentiel sur l’offre de pétrole mobilisable en termes de flux serait ainsi de l’ordre d’un peu moins de 4% (à nombre de tankers fixe, cf. graphique ci-dessous).
Le scénario du détroit d’Ormuz
Il y a enfin le blocage potentiel du détroit d’Ormuz, qui toucherait potentiellement 21% de la production mondiale (en réalité 15% si l’on prend en compte les possibilités de reroutage, cf. graphique ci-dessous).
Quelle stratégie américaine ?
Une coercition ponctuelle plutôt qu’une guerre longue
Quoi qu’il en soit, l’offensive de Trump reste dans son esprit une coercition ponctuelle et ciblée et non pas une occupation, une guerre longue type Vietnam, Irak, Afghanistan, avec troupes au sol. Trump aime les opérations plutôt rapides, si possible aériennes, et ponctuelles. Et nous pensons qu’il s’y tiendra.
Où va-t-on ?
La probabilité d’un changement de régime
Nous ne croyons guère en l’état en un changement complet de régime (renversement de la République islamique) et immédiat.
L’histoire montre aussi hélas que la répression fonctionne le plus souvent dans les régimes tyranniques, sauf si l’impulsion vient de l’intérieur (Gorbatchev en URSS) ou lorsqu’une fraction significative des élites policières/militaires/économiques se retourne (ou soit retournée via l’extérieur) contre le régime (Roumanie en 1989, Milosevic en 2000), ce qui ne semble pas le cas pour le moment en Iran. Mais il est vrai que le calcul n’est en effet plus le même que les mois précédents pour les membres du régime : la défection, qui semblait être une stratégie dominée (au point de vue de la théorie des jeux), peut sembler désormais plus attrayante.
Pour le reste, une intervention extérieure armée profonde et durable a peu de chances d’être fructueuse car il faut, pour être efficace, que :
- l’intervention extérieure soit massive et durable (alliés contre les forces de l’Axe pendant la 2eme guerre mondiale)
- le régime soit déjà affaibli (économiquement, militairement, …)
- on ait un plan crédible pour « l’après » (échecs en Irak, en Libye, en Afghanistan, …)
Aujourd’hui, seule la 2ème condition est clairement remplie. Soulignons que l’aura de Khamenei (86 ans) était déjà largement amoindrie du fait de sa gestion calamiteuse du pays, avec un double échec. Echec d’abord sur le plan intérieur : dépression, pénuries, hyperinflation, corruption, accaparement des ressources pétrolières par les Gardiens de la Révolution, trafics de drogue… Et échec sur le plan extérieur, l’isolement étant désormais presque total. L’Iran a en effet perdu quasiment tous ses alliés régionaux depuis 2023, après la décapitation du Hezbollah, du Hamas et des Houthis, l’échec syrien en 2024 et la défaite face à Israël en juin dernier (opération « Rising Lion »).
Encore une fois, on ne voit pas les USA se lancer aujourd’hui dans une guerre profonde (avec des troupes au sol) dans un pays de 90 millions d’habitants et dont la superficie fait 3 fois celle de la France.
Les obstacles politiques
Il y a par ailleurs de nombreux obstacles politiques à une telle intervention :
Opposition d’une partie des Maga. N’oublions pas que Trump a été élu sur le désinvestissement des affaires internationales,
Risque de réaction patriotique de la population iranienne,
Opposition de beaucoup de pays dans la région,
Risque de chaos interne avec une opposition interne non structurée et unifiée, des risques d’insurrections kurdes, baloutches (sunnites), d’infiltrations extérieures,
Impact inflationniste aux Etats-Unis via le prix du baril alors que les midterms approchent.
En revanche, on peut envisager, grâce à l’élimination du Guide suprême ainsi que d’autres dirigeants majeurs du pays (au sein de l’armée et des Gardiens de la Révolution), une évolution progressivement plus « libérale » du régime à l’intérieur, avec une volonté d’ouverture avec les USA sur les dossiers du nucléaire militaire et des capacités balistiques du pays. Pour l’instant, il n’y a apparemment pas de volonté de négocier de la part de ce qui reste des autorités iraniennes (déclaration de Larjani, chef de la sécurité Iranienne mais on ne sait pas quel est son importance réelle).
Les impacts macroéconomiques possibles
Trois canaux de transmission
Au total, notre scénario central table à court terme sur un impact (macro et marchés) très contenu et temporaire, similaire aux 3 dernières escalades impliquant l’Iran (attaques de missiles d’avril 2024, d’octobre 2024 et la guerre de 12 jours en juin 2025). Pour la macro, il y a 3 vecteurs de transmission :
- Pétrole fort
- Incertitude géopolitique (confiance corporate)
- Ralentissement et coût du transport maritime
Mais tout va dépendre de la durée et de l’amplitude du conflit actuel. Plus le conflit dure, plus la probabilité est forte que les infrastructures iraniennes soient touchées, et plus les producteurs risquent de ne pas pouvoir exporter leur pétrole. Pour l’instant, aucune infrastructure pétrolière locale n’a été touchée. Le risque serait évidemment plus notable en cas de réelles perturbations physiques de l’offre iranienne avec une perception croissante de fermeture du détroit d’Ormuz. Trump a évoqué le 2 mars un conflit de 4 semaines ou moins.
Les questions clés pour les marchés
Les autres questions-clé pour les marchés sont les suivantes :
- quid des capacités balistiques iraniennes ?
- quid des réactions de la population iranienne ?
- Y a-t-il des forces au sein de l’armée ou des gardiens de la révolution ou même du régime politique pour prendre le relais ?
- quid de l’opinion publique américaine ?
Pour le moment, notons que cette dernière est majoritairement hostile à cette intervention.
Une confrontation stratégique entre les États-Unis et la Chine
En conclusion n’oublions pas que tout cela s’inscrit dans une temporalité de partage du monde entre la Chine et les Etats-Unis avec la chronologie suivante :
Trump veut imposer des droits de douanes.
La réponse de la Chine est de vouloir stopper l’exportation des terres rares.
La réponse de Trump à la Chine est celle de contrôler le marché mondial du pétrole.
100% de la production Iranienne part vers la Chine… sans impacter les Etats-Unis ni l’Europe.
Quelles opportunités pour les marchés ?
En dehors du drame humain que tout cela représente en cas d’extension des hostilités des opportunités d’investissement vont se présenter.
N’oublions pas que les évènements récents peuvent potentiellement être très favorables du point de vue de la prime de risque géopolitique et du prix du baril.
Les vecteurs du rebond les plus probables pour les marchés d’actifs risqués seraient les suivants :
- Epuisement des capacités balistiques de l’Iran
- Dégagement des routes maritimes
- Appels à négociations de l’Iran
Publié le
11.03.2026
Je suis fondateur et Président de VMP. Depuis près de 30 ans, j’ai construit une approche singulière de la gestion patrimoniale, guidée par l’indépendance, la rigueur et la conviction que chaque client mérite un accompagnement unique.
